上周市场延续弱势，成交量不断收缩，表面上好像是奥运来了，实际应是反映了市场对经济的担忧仍然在继续强化。 
 
现在对宏观经济形势已经没有太多的新意好说，中国经济增长放缓已经成为全面共识。最近公布的数据显示，七大工业国中已经有五国陷入季度环比负增长。而国内也为PPI高企，通胀忧虑犹存，中小企业生态环境急剧恶化，投资者信心不足等等众多不利消息环绕。外忧内患的背景下，中国经济增长放缓已经是必然。 
 
当前需要讨论的核心问题应该包括：经济究竟会坏到什么程度？什么时候能够到底？以及目前市场到底反映了何种程度的悲观预期？前面两个问题估计很少有人能够给出令人信服的答案，但最后一个问题，也许可以从历史估值底限中找寻。我们注意到很多行业目前的市净率水平已经下降到历史低位附近（如果说市盈率的盈利分母不确定性还很大的话，相对稳定的市净率还是可供参考的）。这也许反映出市场已经做出了最坏的打算。 
 
不过无论是全球还是中国经济，面临的形势都是前所未有的。也许只有历史才能给出最终的答案。