上周市场在大幅下挫后低位走稳，两市成交量都继续萎缩，沪市单日成交量跌破300亿元，为2007年以来最低成交水平。沪市一周成交金额为1676亿元，周跌幅为5.95%，深市一周成交金额为879.61亿元，周跌幅为4.91%。跌幅相对较小的行业是黑色金属、交通运输、采掘，跌幅较大的行业是餐饮旅游、信息设备、有色金属和电子元器件。 
 
上周市场影响市场大幅下跌的一大因素是PPI的新高，虽然稍后公布的CPI指标已经持续回落到6.3%的水准，但是PPI创出多年来新高对市场造成重大压力，市场进一步担忧未来PPI向CPI的传导可能推高后期CPI，对宏观政策构成制约。此外，由于国际油价的持续下跌，一大批能源属性的股票都受到全球需求减缓的心理压力，走出超过油价的跌幅。 
 
后半周公布的工业增加值数据预期之中的下降也加大了市场对于经济减速的担忧。 
 
从市场运行特点看，成交量萎缩是近期一大特点。但是从宏观数据看，CPI 已经明显回落，PPI 也基本处在历史高点后期缓慢回落的可能性较大。考虑到通胀压力正逐步缓解以及经济增速的明显回落，奥运之后，信贷政策存在适度调整的可能。不过与立即大幅度放松货币政策相比，提高电力和燃料价格对经济增长应更为有利，我们倾向于认为资源价格调整先于信贷放松的政策选择。 
 
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