【市场运行简况】 
 
利好传闻未能兑现，股指在经历单日暴涨后上攻意愿明显减弱。沪综指周四低开后小幅反弹，随后便一路震荡回落，收于2431点，下跌3.63%。深成指收于8243点，下跌3.38%。两市主板共成交889.6亿元，涨跌家数比约为1：7。盘面上，权重股全线回落，券商股位于涨幅榜前列，上海本地股受国资整合预期刺激，尾盘逆势大涨。电力、奥运板块则跌幅居前。  
 
【市场趋势研判】 
 
股指的单日暴涨是在个股短线严重超跌和市场资金面最为紧张的背景下所产生的，实质上仍属于下跌途中的阶段性反弹，中期反弹的概率较小。短线股指可能在2450点附近震荡盘整，2566点的前期平台低点对股指构成较大压力，反弹更可能以个股的结构性上涨为主。 
 
首先，推动反弹的因素并不具备持续性。市场传言的五大利好和技术面超跌是暴涨的诱因。底部往往都是靠市场自身盘出来的，而不是借助朦胧利好弹出来的。传闻虽然可以激发市场短期对利好的预期，但真正能够兑现的却寥寥无几。针对大小非的二次发售旨在增加大小非的流通环节，难以真正缓解其对二级市场的冲击。 
 
摩根大通关于经济刺激的报告也遭到相关方面的辟谣。一旦预期落空后，低迷的人气又将使股指重回中期下降通道。此外，超跌反弹的实质是对下跌趋势的技术性修正，并不会打破市场原有的运行趋势。08年以来，大盘每次反弹都受阻于前期平台的低点，在股指没有成功站稳2566点的前期平台之前，断言中期见底为时尚早。 
 
其次，主流资金的筹码收集力度和建仓是否充分是决定能否再起升势的关键因素。虽然近期基金逆市加仓的迹象明显，但从绝对值上来看仍处于试探性建仓阶段，手法上也更倾向于逢低加仓。同时，基金的空翻多并未得到保险、券商和游资等主力的充分认同，保险和券商加仓力度有限，而游资却成为近期市场的最大做空主力，因此市场并不具备向上的做多合力。 
 
从周三的放量长阳来看，并非主流资金的主动性加仓，因为主流资金更倾向于分板块和分阶段的渐进式建仓手法，不可能无视上方套牢盘和大小非的抛压，出现对所有股票一起建仓的情况。周四盘面上权重股的疲弱表现和基金重仓股的弱于指数也表明主流机构的建仓并不充分。在目前筹码过于散乱的情况下，反弹行情的持续性和力度可能有限。倘若市场出现强行带量上攻的情形可能会重蹈04年9月中旬和08年7月初反弹的覆辙。 
 
再次，虽然A股的估值水平已具有相当的安全边际，但考虑到流动性折价和上市公司业绩可能低于预期等因素，价值还不足以带动市场走出泥潭。从中报来看，上市公司业绩整体增速在3成左右，但经营性现金流大幅下滑却表明企业的经营环境已经开始恶化，当期利润可能更多的是账面利润，难以切实反映企业真实的经营压力。同时，资源价格放开所带来的成本压力更多的由企业所承担，而其对消费端的传导能力却在不断减弱。从部分上市公司三季度业绩预告来看，增速环比下降的趋势较为明显。在上市公司内生性增长难有作为和国际估值水平整体下移的情况下，动态市盈率的吸引力可能大打折扣。 
 
【市场操作策略】   
 
短线股指回调不击破2400点仍有震荡反弹的动力，投资者在控制仓位的前提下可以逢低关注上海本地股和近期量能活跃的题材股。