上周债券市场呈现“冰火两重天”的行情。前半周利好政策再度激发市场强劲反弹，现券收益率全线走低；后半周由于流动性紧张、股市利好政策出台，导致大量抛盘。目前，债券市场出现了难得的倒挂行情，即同期限浮动利率高于固定利率，1年期央票利率高于10年期国债利率。这样的收益率水平蕴含基准利率下调1到2次，这对于“两率”下调的反映有些过度，还需基本面的进一步认证。随着股市回暖，大量资金将从债市撤出，前期涨幅较大的公司债品种将可能受较大影响，不同信用水平公司债信用利差不断扩大，流动型风险是短期面临的最大风险。我们仍坚持提高组合的整体信用水平和流动性水平，谨慎投资AAA级以下公司债。 
 
受长假临近影响，预计本周资金面继续维持紧张局面，节后可能有所好转。本周一年期投标利率若维持不变，短期利率将有望逐步企稳。