1-9月上证指数自最高点的6124，到近期低点1800，已经下跌了约70％，这样惨烈的跌幅成为全球之冠，和中国之前的熊市相比，为历史第二大跌幅。目前A股08年动态市盈率已下降到14.2倍。创历史最低水平。 
 
全球经济动荡未止，从数据看6月是中国经济加速下滑的分水岭，由于未来全球经济前景不明，全球经济仍需要较长时间进行调整，我们认为基于宏观和上市公司基本面好转的长期底部尚未到来。 
 
08年中国经济面临内外诸多问题，经济政策基调由年初的双防到目前的一保一控，从目前经济快速下滑的态势看，未来经济政策将向保增长倾斜，未来财政政策趋于扩张，货币政策趋于放松是必然。 
 
根据熊市运行特征分析，我们认为中国熊市进入第二阶段，熊市第二阶段的特征是有大大小小多次反弹，市场结束单边下跌的态势，市场恐慌情绪开始缓解。在该阶段市场行业个股的表现开始分化，市场存在结构性机会。 
 
由于我们判断基于基本面的长期底部仍未到来，我们的四季度投资策略仍倾向于保守，仍偏重于防御，一建议超配内需性行业，主要包括：主要消费品、超市、软件及互联网、医药；二、受益于扩张性财政政策的行业，主要包括：铁路、轨道交通建设；三、受益于刺激经济增长力度加强的周期型行业，机械设备行业、电力行业，此外受益于弱势美元，煤炭股也值得关注。