知名华尔街投行雷曼（Lehman）倒闭、全球最大保险商AIG被美国政府接管的严重事件，不但使国内首支基金系QDII“华安国际配置”严重亏损，银行QDII理财产品也未能幸免。一些与雷曼所编制指数挂钩的结构型QDII正面临去留选择，与问题金融机构股票挂钩的QDII存在大幅亏损的潜在风险，开放式海外基金QDII中，不少债券类产品也受波及，比如目前在花旗、渣打和汇丰销售的“邓普顿环球总收益基金”就持有雷曼发行的债券。 
 
知名国际资产管理机构邓普顿（Franklin Templeton）近日公告称，截至9月12日，旗下“邓普顿环球总收益基金”所持有雷曼相关资产占比为1.4%，其中，雷曼发行债券占1.3%，雷曼可转换优先股占0.1%；同时还持有资产占比为1.7%的美林（Merrill Lynch）发行债券。由于美林已被美银（BoA）收购，其债券预计不会违约，但债券价格则有可能因投资者信心萎缩而显著跌落。 
 
总体来看，“邓普顿环球总收益基金”所持有高风险资产规模不算太大，即便完全损失，基金净资产跌幅也不会超过2%，远比本金可能损失一半的“华安国际配置基金”幸运得多。略感遗憾的是，目前销售这款QDII的三家外资银行，截至目前尚无一家发布相关提示性公告。 
 
我们还发现，“邓普顿环球总收益基金”还投资高违约风险国家的公债。截至8月末，该基金持有一款将于2012年6月到期、票面利率为3.092%的阿根廷公债，资产占比为1.84%，为第十大重仓债券。但持有这款债券的风险相当大，面临两位数高通胀的阿根廷，今年早些时候曾被曝政府操纵CPI数据丑闻，政府信用几乎丧失殆尽。截至9月24日，美林阿根廷公债指数本月来大幅跳水14%，今年来更累计暴跌32%。 
 
此外，在开放式海外基金型QDII中，“施罗德美元流动基金”、“施罗德环球债券基金”和“西方资产环球多元化策略基金”的次贷风险暴露程度均不小。三款产品目前只在花旗有售。截至8月末，“施罗德环球债券”持有美国按揭债务支持证券（MBS，包括商业与住宅）资产占比近25.6%；“施罗德美元流动”持有按揭抵押债务（CMO）、美国商业票据（CP）共计27.3%。截至7月末，“西方资产环球多元化策略基金”持有MBS证券达21.4%。（业绩表现见文末附表） 
 
MBS、CMO甚至商业票据，目前均已成为全球金融市场“毒药”，是此次严重金融危机源头。由于美国房价持续下跌，高风险债券市场流动性目前丧失殆尽，市场价格几乎“趴在地上”。好在美国政府已表示将出资收购这些不良资产，有助于市场信心回暖，但政策最后到底如何落实、何时落实仍存在诸多变数，因而投资者应尽量规避上述QDII。 
 
结构型QDII产品中，北京银行于去年9月发行、期限为一年的两款信用挂钩产品可谓“倒霉透顶”，由于两款产品与雷曼等数家华尔街金融机构的信用违约风险挂钩，投资者本金可能严重受损。这两款QDII的到期日为今年9月17日，不巧雷曼于15日宣布破产，根据产品条款，若持有期间挂钩银行未发生信用违约事件，投资者可获得到期6.1－6.28%的收益，否则，产品本金将以面值购买合同约定的金融机构债券，并以市价出售，如此可能导致投资者严重亏损，具体亏损程度大小则要视北京银行购入雷曼债券的规模大小以及雷曼破产清算结果而定。 
 
同时，一些与华尔街金融股表现挂钩的结构型QDII也面临潜在的亏损风险。比如，花旗上月刚发售的“美林5年期挂钩一篮子全球金融股票可自动提前终止澳元票据”，与AIG股价表现挂钩。渣打银行销售的“银行股票”欧元币种QDII，亦与AIG股价挂钩。AIG上周濒临破产而被“半官方”接管，9月24日，AIG单日猛跌33.8%，自8月25日以来暴跌超过83%，今年来跳水达94%。事实上，美国金融股大幅跳水是普遍现象，原本被认为实力最强的大投行高盛，股价今年来也累计下跌超过37%。 
 
“屋漏偏逢连夜雨”。中国内地最近的“毒奶粉”事件也使少数结构型QDII面临风险。由于内地乳业龙头蒙牛的产品被查出有毒化学成分，其在香港上市的红筹股（02319.HK）于18日停牌，本周二（23日）复牌后，股价暴跌超过60%。与这支股票挂钩的QDII，可能会面临不小的潜在损失风险。 
 
渣打销售的“内需动力”QDII就与蒙牛乳业挂钩，该产品分为港元、美元币别。招商银行的“金葵花－08中国系列之零售精英”也与蒙牛挂钩，该产品分为澳元、美元、港币和人民币四个币别。 
 
同时，与雷曼所编制指数表现挂钩的结构型QDII，也将面临去留选择，因为雷曼破产后，其自有品牌指数能否经营下去很不乐观。招行于06年11月推出一款2年期产品——“雷曼兄弟农产品指数表现联动”QDII，这款产品将于下月到期，若到时指数无法取值，或给估值造成困难。 
 
此外，以雷曼指数作为业绩比较基准的众多开放式QDII产品，所受影响几乎不存在，比如中国银行的“中银稳健增长”。这些QDII并非投资雷曼相关资产，雷曼指数若无法存续下去，他们可以轻易地变更其它品牌的类似指数，比如美林系列指数、汇丰指数以及巴克莱指数等。 
 
 
附表：截至9月19日，受累金融危机的开放式债券类QDII表现 
产品名称  今年来涨跌  9月来涨跌  销售机构 
施罗德环球债券   -2.68%   -1.47%   花旗 
施罗德欧元流动   2.67%   0.14%   花旗 
施罗德美元流动   -5.42%  -0.47%   花旗 
西方资产环球多元化策略基金美元   -5.33%   -2.68%  花旗 
邓普顿环球总收益基金美元   -4.13%   -6.24%   渣打/汇丰 
邓普顿环球总收益基金欧元  -3.47%   -5.12%   渣打/花旗