对于当下愈演愈烈的金融危机和各国政府采取的积极救市措施，摩根士丹利亚洲区主席史蒂芬·罗奇(Stephen Roach)日前在接受《上海证券报》专访时表示，这场前所未有的深刻危机意味着两种可能性：第一种，极有可能出现的全球经济衰退；第二种，经济回暖和复苏的转机。“一如往常，决策层掌握着通向不同结果的钥匙”。 
 
罗奇认为，目前这场危机是如此严重和极具威胁性，各国经济体的货币和财政政策的救市力度不够，远比政策过激更为可怕。全球经济掌控者们协调一致应对金融危机的决心，对于金融市场和被不信任和恐惧迅速冻结了的经济将会是一种关键的心理推动。 
 
在专访中，罗奇指出，全球经济周期已经转变，并可能转向低迷。2004年-2007年，世界GDP年平均增长率接近5%，这是20世纪70年代以来全球增长最强劲的4年，而现在又似乎回到了3.5%-4%之间。与此同时，信贷市场危机空前爆发，这对世界金融市场构成极大的破坏。金融市场和实体经济间的相互影响，无疑掌握着未来几年全球宏观经济前景的密钥。 
 
他分析指出，本次危机爆发分三个阶段，美国次贷危机的第一阶段，从去年夏天开始，一场跨产品的危机迅速蔓延至资产支持商业票据、MBS(抵押贷款证券)、SIVs(结构性投资工具)、银行间同业离岸融资、杠杆贷款市场等众多含混的产品及机构化产品。美国金融机构也减记了有“问题”的证券的价值，然而，随着经济周期进一步发展和影响，这也将对美国金融中介机构的收入造成新一轮打击。 
 
危机的第二阶段则体现为信贷及住房市场问题对美国实体经济的影响。他预估，接下来2、3年内，美国消费趋势增长率将减半至2%左右，甚至有可能会出现几个季度美国消费开支不足、美国经济陷入衰退的状态，当然也可能会出现有几个季度消费增长高于2%的标准、美国经济呈现复苏迹象的情况。 
 
在危机的第三阶段，美国消费与世界其他国家之间的关联将发挥效用。这个前期影响对于中国和日本的出口影响已体现，而对于欧洲的连锁反应也开始呈现。   
 
尽管西方各国已经极力采取应对措施来拯救金融系统和世界经济，但罗奇认为，这场宏观危机远未结束。已经破裂的房产和信贷泡沫变得如此巨大，以至于最终传染了美国实体经济。美国目前正进行艰难地调整和适应，而全球化的世界其他地区也应当紧随其后。总而言之，“宏观调整应该持续至2009年，并有可能扩散至2010年”。 
 
在经济日益“全球化”的今天，罗奇认为，谁也不能从这场危机的冲击中幸免。目前危机已通过跨国资金流蔓延到欧洲，通过跨国贸易流蔓延至亚洲。随着发达国家的经济衰退，对外部依赖的亚洲发展中国家几乎不可能不受到伤害。 
 
罗奇表示，亚洲在很大程度上仍不愿意承认将会受到全球性危机的影响，产生这种错觉的原因源于亚洲国家认为它们与次级债的直接关联十分有限。然而，亚洲经济却难于幸免跨境贸易和资本流动带来的第二次冲击，即使亚洲金融机构可能避免第一轮资产贬值的冲击。 
 
至于亚洲各国如何应对这场危机，罗奇表示，中国近期已经做出迅速反应，实施了放宽银行信贷规模、降息等措施，并发出信号表明在考虑新一轮以基础设施为重点的、积极的财政刺激政策。不过，亚洲其他地区还没有跟随中国展开对抗经济周期的努力，以至于亚洲“外需依赖型”的经济体仍将面临出口下滑和经济增长下滑的风险。 
 
在谈及如何汲取教训时，罗奇表示，世界正处于一个关键的转折点。全球正处于有史以来罕见的深渊边缘，而世界各国的决策者们应在此次危机中更加齐心协力、以避免末日危机的来临。 
 
在危机肇始之际，全球的政策制定者们按照其思维定势采取了一些临时措施，即逐一解决个别流动性恶化的市场、个别爆发问题的机构，这些方法对本次危机毫无作用。决策者们必须采取积极主动、强有力的手段来替代现有的被动、渐进的措施，采取所有可行的政策、集中应对。归根结底，目前这场危机并不仅仅是金融市场、金融机构、风险管理以及监管机构的危机，而是一场关于领导能力的危机。 
 
罗奇表示，世界各个经济体的决策者都需要提出切实可行的全球修复计划，来应对二战之后最具挑战性的危机。只有这样，全球经济的伤口才真正有希望愈合，随后才会逐渐康复。然而，在这样一种乐观的情景分析当中，在世界经济恢复过程中，决策者们要注意，应当不惜一切代价避免流动性和风险意愿过剩，因为正是这些导致了现有体系遭受重创，而我们将不再有第二次机会。