10月初以来沪深股市重新陷入连续回调，但波动弹性较此前明显收敛，在海外股市崩跌中表现相对抗跌，但在本周一的单日井喷行情中也表现相对滞胀。从国内基金操作动向看，一些基金开始进场选择性买股，推动板块行情呈个别发展走势，基金投资策略差异、持仓品种的不同，也直接导致各基金在国庆后前半月的绩效表现大幅分化，高低端的收益差距超过了20个百分点之多。 
 
受全球股市10月初以来连续恐慌崩跌影响，国庆节后的A股市场一改节前的凌厉反弹势头，重新出现回落。但值得注意的是，在行情回落过程中市场运行特征发生一些变化，即当上周全球股市普遍暴跌的过程中，一贯表现出高弹性的A股市场却表现相对抗跌，但在本周一全球股市井喷反弹中A股却表现明显滞胀。 
 
此外，在国内基金操作趋于活跃的影响下，板块个股行情呈现出结构性分化的走势。其中，基金重仓持有的银行股板块在上周跌幅居前的情况下本周率先反弹，地产股更是走出许久未见的强势格局，但证券、保险股却依然阴跌，再创股价新低，同样表现低迷的还有煤炭、钢铁、航运等周期类股。在此市况下，国庆后偏股基金的绩效表现也很快出现了大幅分化，短短8个交易日内的高低端收益差距甚至超过20个百分点之多。 
 
截至10月15日的统计数据显示，可比的269只偏股方向开放式基金自国庆后的区间回报率多数为负，仅5只基金小幅上涨但涨幅均不超过1％，接近半数基金区间跌幅超过10％，算术平均净值跌幅则为9.57％，相比之下，沪综指、深成指、沪深300指数的同期跌幅为13.04％、15.25％、14.68％。整体而言，偏股基金仍相对股指表现抗跌，但从基金跌幅达到沪综指跌幅73％可以看出，中小市值股票跌幅超出股指使基金抵御损失能力减弱。 
 
具体品种看，汇添富蓝筹稳健、新世纪优选成长、天治创新、银华领先策略、申万巴黎盛利配置是统计区间内仅有的5只上涨品种，但累计涨幅都不超过1％。其中，前4只是今年中期成立的次新基金，申万巴黎盛利配置则是保守运作的配置型基金品种，这些基金能够获得逆市上涨表现，比较统一的特点是严格控制了股票仓位，从而降低了风险损失。 
 
形成鲜明对比的是，摩根华鑫基础行业、深圳中小板ETF、上证红利ETF等基金区间跌幅分别高达21.6％、17.4％、15.64％，不仅跑输主要股指跌幅，还大幅落后同类接近平均绩效水平，摩根华鑫基础行业基金与排名前列基金的差距更是超过20个百分点。 
 
究其原因，跌幅居前的基金多数保持相对激进的股票持仓策略，在跌势行情中难以降低损失，而如摩根华鑫基础行业此类集中超配某些高风险行业的基金，遭遇连续超跌的表现，更是体现基金管理能力的弱势。同样值得关注的是，华安、长城、华宝兴业、交银施罗德等前三季度表现整体抗跌的基金系在统计区间内的表现跑输同类基金平均水平，或暗示这些基金是9月份行情反弹中进场抄底的主力军。 
 
附表：国庆后偏股基金净值回报率排行（截至10月15日） 
 
前10名 
 
序号 基金简称 净值回报率％ 
 
1 汇添富蓝筹稳健   0.80% 
2 新世纪优选成长   0.64% 
3 天治创新   0.30% 
4 银华领先策略   0.23% 
5 申万巴黎盛利配置  0.05% 
6 万家双引擎  -0.12% 
7 天治财富增长  -0.25% 
8 申万巴黎竞争优势 -0.57% 
9 金元比联成长动力 -0.70% 
10 广发核心精选  -0.71% 
 
后10名 
 
序号 基金简称 净值回报率％ 
 
1 摩根华鑫基础行业 -21.60% 
2 深圳中小板ETF  -17.40% 
3 上证红利ETF  -15.64% 
4 南方隆元  -15.57% 
5 华商领先企业  -15.55% 
6 上投摩根中国优势 -15.49% 
7 银华核心价值优选 -15.39% 
8 融通行业景气  -15.17% 
9 中欧新趋势  -15.07% 
10 华富成长趋势  -15.02%