上周市场面临巨大考验，美国金融市场出现有史以来最大单周跌幅，国内市场表现虽然好于国际市场，但是单周上证综指跌幅12.78%，振幅达到13.26%，上海市场一周成交2164亿元，沪深300 指数也下跌15.01%，跌幅超过上证综指。 
 
道指单周累计跌幅达18%。这是道琼斯指数112 年历史上表现最差的一周，情况之糟甚至超过了1987 年“黑色星期一”的一周和1929 年的任何一周。道指周五的收盘点位创下2003 年4 月25 日以来的最低水平，并在盘中跌破8000 点关口，这是道琼斯指数自2003年4 月1 日以来首次跌破该点位。 
 
各国政府及央行的大力举措并未能增强银行相互间的信任度。除银行业命运及金融市场稳定性之外，企业与消费者的融资也要取决于银行间信任的恢复。目前各基金及散户投资者都在抛售股票以寻求止损，进而导致最初由信贷危机引发的股市下滑状况进一步加剧。这就是次贷危机――信贷危机――流动性危机的持续深化，投资者都不再愿意借出资金，导致所有证券资产价格都面临被脚投票的尴尬局面，是一次信心崩溃的危机。 
 
继中国人民银行行长提出央行的责任是维持币值稳定和金融稳定之后，上周我们看到人行也与全球六大央行同步减息，将存贷利率都降低27 个基点，同时将存款准备金率降低了50 个基点，这里面我们可以理解既有放松银根刺激实体经济信贷投放的意图，鉴于中国实体经济尚不存在流动性逃逸的情况，我们理解降息政策也有稳定金融市场的意图。 
 
7国财长在10 月10 日达成了协力抵抗金融危机的5 项共识，其中包括采取各种必要的措施防止重要金融机构破产，形成贷款担保计划的框架。此外，美国和欧洲国家政府亦将通过国有化的方式直接向金融机构注资，不过面对不轻的财政压力，这些国家需要净储蓄国认购其国债以筹集足够资金。20 国集团(G7 以及主要发展中国家)的各成员国亦承诺采取一切可能的经济和金融措施以稳定金融市场，使其能够继续正常运作，这将是有史以来第一次发达国家需要发展中国家的帮助以渡过金融危机。此次金融危机已对全球几乎每个国家的经济产生严重负面影响，全球政府及有关部门必须共同合作且采取一切可能的措施来应付此次危机。 
 
中国方面，12 日结束的三中全会确立了农村改革发展的长期目标，虽然具体政策尚未公布，但加强农业发展和增加农民收入无疑将是今后政府重点，农民和农村消费有望中长期逐渐受益。此外，会议在分析经济形势时表示要坚定地抓好发展这个第一要务，着力扩大国内需求。10 月10 日公布的3 季度货币政策委员会会议基调变化，表示“根据国内外形势变化采取灵活审慎的宏观政策……为经济平稳较快发展创造良好的货币环境”。央行副行长易纲11 日在美国出席国际货币基金组织会议时也表示“金融危机对实体经济的影响较此前预计的更为严重……各主要国家政府和央行更要加强协调政策，在继续抑制通胀压力的同时也要警惕通缩的出现”。  
 
我们预期政策调整势在必行，包括货币政策转向和财政政策扩张。对于市场，短期我们维持谨慎，因为受全球市场动荡的影响是不可避免的，中期看，估值水平已经较低，政府意图明确，不宜过于看空。