周三A股缩量下挫，上证综指创出调整以来的收盘新低，并失守1900点整数关口。蓝筹股普遍走弱，中国中铁、中国铁建等收盘跌停，中国石油、万科A等收盘跌幅超过5%。当天，全球市场普遍表现不佳，日经指数单日跌幅达到6.80%，香港恒生指数跌幅也超过了5%。上证综指收盘1895.82点，跌破1900点关口，并再创调整以来的收盘价新低。尽管利好政策不断出台,但尚未平息的国际金融危机、陆续公布的三季报业绩,都使投资者信心难以恢复。市场虽然下行空间有限,但弱势震荡格局难以改变。 
 
对于市场的弱势格局，其原因在于以下几个方面。首先,三季度业绩的披露已进入高峰期,上市公司的盈利预期正经历考验。截至目前共有216家A股公司颁布了报表,其中87家公司的净利润同比下降；再看另外129家公司,虽然合计净利润仍同比增长56%,但与今年中期64%的增幅相比也呈现下滑态势。此外,从上市公司业绩预告情况来看,预计“预减”及“首亏”的公司占预告总数的24%,而去年年报披露时这一数值仅有13%。其次,海外市场大幅回落,从相对估值上给A股带来压力。根据恒生A／H股溢价指数显示的情况,A股较H股的溢价率已由9月初低于10%的水平上升至目前的45%。虽然没有理由认为A股应该与H股看齐,但至少这从心理上给A股投资者带来压力。值得一提的是,目前中石油A股价格为H股的2倍,这也意味着大股东增持H股更加谨慎此外,最新数据显示大小非减持动力并未减弱,大股东增持及上市公司回购也没有出现更多的事例,而有望部分缓解大非压力的可交换债券仍未取得实质性进展,这些因素都使得投资者抱着很强的观望情绪。 
 
上周有关方面已对“保增长”作出了明确指示,相关部门随即针对农业、房地产、出口行业出台了多项利好,市场也期待着后续更多的信贷与财政政策。不过,我们仍应谨慎地看到,政策松动与调整仅仅能部分缓解经济回落的压力,并不能改变经济下行及企业盈利增速放缓的趋势。 
 
以此次调高纺织服装业出口退税率为例,即便相关企业享受到税收优惠,有限的实惠也弥补不了外需大幅下滑所带来的拖累。再看房地产行业,虽然预计地方未来还会有更大力度的政策出台,但在经济下滑、居民收入增长放缓的背景下,虚高的房价将更凸显其“泡沫”本质。此外，以中国中铁、中国铁建为代表的建筑建材板块大跌,也给炒作“经济刺激政策”的投资者提示了风险。虽然该行业的大型企业有望部分受益铁路、公路、机场等基础设施建设,但其目前偏高的估值已对此作出了充分反映。与此类似,借助支农政策对农业股的炒作也隐藏了较大的风险,毕竟大多数农业股估值高而明显缺少成长性。 
 
综上所述，经济上各行各业全面下滑，这是股市难以走强的最根本原因，因此未来市场仍将继续调整格局。