盘面观察：  
 
本周大盘整体呈现先扬后抑，振荡下探的走势。周一大盘在地产板块和券商板块连袂走强的带动下出现较为有力的反弹，但周二、周三大盘再度陷入调整，周四在地产新政的刺激下，地产板块再度崛起，使得岌岌可危的大盘再度峰回路转，但周五由于地产板块走势犹豫，市场缺乏领涨龙头，大盘再度陷入彷徨。纵观本周，市场信心依然不振，成交低迷。一些板块以及个股因市场传言而出现大幅下挫，典型的如中国中铁、中国南车以及中国铁建等，同时也有一些超跌品种出现较为强烈的反弹，如酿酒板块。但指标板块，如银行、钢铁、石化以及保险等几乎没有建树，基本上被空头把持，其疲弱的走势对市场负面影响还是比较明显。最终，周K线再度收阴。  
 
技术解盘：  
 
基本面：国家统计局公布了九月份宏观数据。  
 
2008年前三季度中国GDP增长9.9%，第三季GDP增长仅为9% 初步核算，前三季度国内生产总值201631亿元，按可比价格计算，同比增长9.9%，比上年同期回落2.3个百分点。其中，第一产业增加值21800亿元，增长4.5%，加快0.2个百分点；第二产业增加值101117亿元，增长10.5%，回落3.0个百分点；第三产业增加值78714亿元，增长10.3%，回落2.4个百分点。根据数据分析，单季度GDP资料，则三季度GDP仅为9%，低于市场预期，这已是GDP从2007年第二季度连续5个季度下降。从分产业来看，以制造业为主的第二产业增速回落最快，这也反映了由于外部经济环境的恶化以及国内所面临的其它因素的影响，国内宏观经济正处于下行通道中，预计GDP增速继续放缓趋势。  
 
2008年前三季度CPI为7%，9月PPI如期回落  
 
前三季度，居民消费价格上涨7.0%（9月份上涨4.6%，比上月回落0.3个百分点），涨幅比上年同期高2.9个百分点，但比上半年回落0.9个百分点。其中，城市上涨6.7%，农村上涨7.7%。分类别看，食品价格上涨17.3%，居住价格上涨7.0%，其余各类商品价格有涨有落。  
 
前三季度，商品零售价格同比上涨6.9%（9月份上涨5.3%），涨幅比上年同期高3.7个百分点；工业品出厂价格同比上涨8.3%（9月份上涨9.1%，涨幅比上月回落1.0个百分点），涨幅比上年同期高5.6个百分点；原材料、燃料、动力购进价格上涨12.4%（9月份上涨14.0%），涨幅比上年同期高8.6个百分点；70个大中城市房屋销售价格同比上涨8.5%（9月份上涨3.5%），涨幅比上年同期高1.8个百分点。  
 
9月的CPI和PPI的数据均符合我们的预期，CPI保持了继续回落的态势，而PPI也如预期所料开始扭头向下，9月PPI较8月下降了1个百分点。目前通涨已不再是经济发展的主要问题，相反我们面临的问题或是要防止总需求快速下降带来的通缩问题。而国际大宗商品价格也是由于需求减少导致持续走低，油价也跌破70美元，我们认为受次贷的影响，金融危机已转变成经济危机，实体经济的下滑才刚刚开始，短期内全球经济难已见好，未来PPI仍将继续回落。国内CPI也将继续下降，预计全年CPI将在6-6.5%左右。　  
 
工业生产放缓，企业利润增速明显下滑，前三季度，规模以上工业增加值同比增长15.2%（9月份增长11.4%），比上年同期回落3.3个百分点。前三季度，工业产品销售率为97.8%，与去年同期基本持平。  
 
1-8月份，全国规模以上工业企业实现利润18685亿元，同比增长19.4%，增速比前5月下降1.5个百分点，比去年同期下滑17.62个百分点。  
 
9月的工业增加值仅为11.4%，比8月回落1.4个百分点，创下了6年多来的新低；企业利润增速也是继续下滑，经济增长已经面临诸多威胁，硬着陆风险加大。众多中小企业生存受到挑战，而此次危机的影响并未结束，外部环境的转好需要政策和时间的配合，不确定性依然很大，因此货币政策将继续放松。而最近一次利息税的取消或许只是减税政策刺激居民消费的第一张牌而已，后续可能更需要货币和财政政策的有效配合才能应付这场全球性的金融危机。  
 
前三季度出口增长22.3%，贸易顺差1809亿美元，比去年同期下降2.6%  
 
据海关统计，1至9月，我国对外贸易进出口总值逼近2万亿美元，达19671亿美元，比去年同期(下同)增长25.2%。其中出口10740亿美元，增长22.3%；进口8931亿美元，增长29%，净减少49.2亿美元。  
 
9月份当月我国进出口总值2435亿美元，增长21.4%。其中当月出口1364亿美元，增长21.5%；进口1071亿美元，增长21.3%。9月累计贸易顺差达293亿美元，同比增长了22.5%,再创历史新高。前三季度出口仍相对平稳，单月来看，9月份出口增速为21.5%，比8月略微增加0.4个百分点，进口则继续回落，进口增速较8月份下降1.8个百分点，基本符合我们的预期。从出口国别上看，前9月对美出口增长了11.2%，增速比前8月提高0.6个百分点。从出口产品上依旧是看传统大宗商品的出口增幅放缓明显，其中，服装及衣着附件出口870.8亿美元，增长1.8%，比去年同期回落21.2个百分点；而机电产品出口增长态势依然良好,前9个月，我国机电产品出口6170亿美元，增长24%，比去年同期提高0.8个百分点。虽然累计顺差同比减少，但由于9月进口的继续下降导致单月外贸顺差为293亿美元，同比增长22.5%，并创出了历史新高，顺差规模反弹是符合我们预期的，后续由于进口增速将继续保持平稳，顺差或将保持在相对高位运行。虽然从目前出口情况上看，出口依然保持在20%以上较好的增速，但在各经济体的实体经济已受到侵害的情况下，未来外需将继续放缓，出口增长情形仍不容乐观。  
 
未来经济形势较为严峻，多项调控政策有望出台  
 
三季度的资料已经向我们透露了目前经济的严峻性，在连续5年两位数的高速增长后，第三季GDP增速首次低于10%，预计四季度GDP将继续回落，全年在9.4%左右。  
 
正是由于经济增长存在很多风险，近期央行已是扭转货币政策方向，在不到一个月的时间里已两次降息，已减少企业资金成本，以保持投资和消费的增长潜力。而刚结束的国务院常务会议也指出受国内外经济不稳定性增加，当前国内经济运行中出现了新问题，温总理提出要灵活审慎运用政策，尽快出台有针对性的财税、信贷、外贸等政策措施，主要包括继续加强资本市场基础性制度建设，保持资本市场稳定健康发展；加大投资力度，降低住房交易税费，支持居民购房；鼓励金融机构增加对中小企业贷款，拓宽中小企业直接融资管道；提高服装、纺织等劳动密集型产品和高附加值机电产品出口退税率等。但是政策对于经济的刺激作用需要一段时间才能见效，总体上经济增长承受巨大压力。  
 
09年出口、投资以及消费的增长均面临压力，我们预计09年GDP增速在8.0%，其中房地产投资增速明显下降见拖累投资的增长，我们预计09年全社会固定资产投资增速为17%；出口增速由于外部经济环境的恶化将回落到15%。  
 
由于可遇见的形势发展，使得中央在政策面上已经采取了多项转变，货币政策取向已发生明显转向，目前"保增长"已成为调控的首要目标，近期不排除再次降息和存款准备金下调的可能。财政政策也开始露出"扩张"的迹象。  
 
政策面：本周三部委同时发布了对房地产的七条"新政"，积极促使房地产恢复繁荣。  
 
大家知道房地产占我国GDP的20％的份额，其产业链的深度和广度都是其他行业所不能比的，牵一发而动全身。比如，钢材的23％份额是被房地产所占据，房地产低迷，无疑对钢铁、水泥已经其他大宗建筑材料的需求就会大幅减少。其所带来的一连串负面影响是立竿见影的。所谓''打蛇打七寸''，激活房地产业，就犹如一盘棋，走对一个棋子，满盘皆活。但也不能不看到这个现实，虽然今年楼价或明或暗都在降价促销，可是成交量依然萎靡不振。究其原因，是今年的房价相比较于去年，表面上的数字也许并没有涨，或者同比还跌了。但如果与去年人们的财富比较，所占比例却大大提高。盖因股市暴跌，市场最有购买力的消费群体财富大缩水近7成，而搂市顶多也就下调了20％－30％（也只是部分地区），举例来说，如果去年的房价是1800元一平米，今年下调到1300元一平米，下跌近30％；但股市市值损失达到6成以上的话，则现在的1300元一平米相当于2600元一平米。比去年1800元一平米涨了40％以上。也就是说，股市若不能回到4000点以上，目前的房子能不能出现放量，确实要打问号。一句话，不是人们不买房，是拿什么来买房？  
 
从目前市场来看，受到国内国外两方面不利因素夹击，尤其是临近年底，今年不利的基本面将使得许多上市公司，包括大型公司出现业绩"跳水"的情况，其将抑制市场向上的欲望。而大盘再度接近前期低点1802点，稍有风吹草动，再度被击穿也是完全有可能的。如果欧美股市依然疲弱下挫，这个概率就更大了。综合判断，下周大盘下探的概率较大。预计在1940点－1680点区间腾挪。  
 
投资策略：  
 
整体依然观望。