上周沪深市场重心继续震荡下移，成交量出现明显萎缩。尽管受利好政策刺激，农业、纺织、地产等行业个股有所表现，但在当前国内外经济大环境中，市场缺乏持续的做多动能，银行、中国石油、中国石化等权重指标股由于基本面、资金面等因素影响，成为市场做空的主要动能。 
 
我们认为，如果没有外力强有力的干预，上证综指1800点难以对大盘形成有效支撑。 
 
从内部因素看，国家统计局数据显示，今年第三季度我国经济增长明显回落。在经济增长下滑的情况下，近期国家出台了一系列的调控政策：央行一个月内连续下调“两率”；22日财政部宣布将出台十项措施保障民生、扩大内需，促进经济稳定增长；财政部、国家税务总局决定对个人住房交易环节的税收政策做出调整，降低住房交易的各种相关税费；央行也决定扩大商业性个人住房贷款利率下浮幅度，最低首付款比例调整为20％。 我们认为，各项刺激政策的出台，虽然短期内对缓冲经济下滑速率有一定的积极作用，但就目前的政策力度而言，还难以改变整体经济运行方向，企业盈利增速下滑的趋势仍在延续。 
 
需要引起注意的是，由于受到澳元累计目标可赎回远期合约的沉重拖累，中信泰富今年亏损几成定局，而中国中铁、中国铁建、深南电等上市公司金融衍生品投资造成损失对市场也产生了较大负面影响。我们认为，在国际金融市场动荡、实体经济衰退的背景下，有大量海外投资特别是金融衍生品交易公司的价值面临重估，潜在风险需引起高度警惕。 
 
从外部环境看，外围市场跌势不止，从国际比较上给A股带来压力。根据恒生A／H股溢价指数显示的情况，A股较H股的溢价率已由9月初低于10%的水平上升至目前的45%左右。特别是中国石油、中国石化及工中建三大银行A股价格对H股的高溢价，从心理上给A股投资者带来压力。 
 
总体看，虽然在不利的外部环境和国内经济增速下滑情况下，还会有更多的刺激政策出台，但经济下行及企业盈利增速放缓的趋势短期难以改变，市场系统性风险并没有得到充分释放，银行等权重指标股的调整压力仍然存在，市场重心将继续震荡下移，1800点难以对大盘形成有效支撑。