一级市场： 
 
上周发行的无风险债券有：08进出09（7年固，3.55%）,认购倍数2.57；08农发18（10年固，3.75％）,认购倍数2.066；08国债20（30年， 3.91％）,认购倍数仅1.41。可见一级市场债券发行利率呈现两极分化行情，长期品种认购热情趋于减退。 
上周新发的短融和中票规模较小，中票发行收益率较前周同期限品种回升了17bp。具体为：08嘉华CP01（AA,4.7%）、08白云CP02（AA+,4.68%）、08浙能源CP02（AAA,4.07%）、08苏东光CP01（A-,7.02%）、08中兴集CP01(BBB+,6.1%)；08中电信MTN2（5年，4.15%）。 
 
上周企业债发行相对较多，发行收益率较10月份同类产品降幅达到100bp以上。具体有：08南网债01(5年,4.25%,AAA)、08南网债02(7年,4.36%)、08首钢债01(10年,4.16%,AAA)、08首钢债02(15年,4.36%)、08吉高速债（5年,5.65%,AA）、08云投债（5年,5.4%,AA）、08渝城投债（5年,5.3%,AA+）。 
 
本周将发行的债券有：08国开18（200亿，5+5年）。 
 
二级市场： 
 
上周受信用风险担忧加剧的影响，交易所国债指数震荡企稳，企债指数大幅下挫。周五上证国债指数收于118.3点，较前略跌1个基点，成交金额56.59亿，交易量较上期增加17.23亿。交易所企债指数收于129.07，较前大幅下挫150个基点，成交金额65.19亿，增长了20亿。 
在资金的推动下，上周债券市场的热点高度集中在无风险短期品种，中长期品种收益率稳中略升，收益率曲线总体形态明显陡峭化，而短端又极度平坦化。具体来看，1～3年金融债供不应求，收益率迅速下跌30bp左右。其中以央票为代表的零风险短期品种坚定地成为市场热捧的明星产品，半年、1年、2.5年期央票收益率继续回落，周末分别成交在约3.16%、3.17%、3.2%的水平。国债收益率同样呈现增陡趋势，1年和3年期国债收益率下调15bp左右分别至2.62%、2.7%，而5年以上中长期品种渐成昨日黄花，调整压力犹存。另外值得关注的是，上周短期融资券二级市场上抛压较重，缺乏实际买盘需求，可见目前市场对与信用风险有关的消息已非常敏感，这将导致信用利差的调整加大。 
 
随着债市疯狂上涨而不断积聚的债券信用风险在上周集中爆发，以江铜分离债为代表的交易所无担保分离债、公司债纷纷高位放量跳水，收益率大幅上调120bp以上，而万科、金地、中粮等有担保债券跌幅较小，收益率上调20bp左右，显示有担保、高信用级别品种在面临调整行情时抗跌能力的明显优势。 
 
上周转债市场表现活跃，两市13只可交易的转债中，6涨7跌。涨幅最大的为大荒转债和赤化转债，分别上涨5.38%，3.43%。跌幅最大的是恒源转债，周跌幅3.12%。成交量最大的三只转债为南山转债，大荒转债和新钢转债，成交量依次为1.66亿、0.94亿和0.91亿。此外，转债正股价格仍远低于转股价,转债市场存量依旧。 
 
上周市场资金面保持宽裕，7天以上的逆回购报价较多，但1天回购品种的成交量却最大，表明资金供应十分充足。周五R001为2.3％，R007为3.0％，1天和7天回购利差70bp。周五Shibor3M利率较上期略跌3BP至4.18%，Shibor1Y利率也较前下调了2BP至4.55%。 
公开市场操作： 
 
上周央行公开市场操作净回笼资金580亿元，在1年央票急剧膨胀的市场需求下，为控制利率下行节奏，上周央行继续采取数量招标的方式发行票据，发行利率比当时二级市场利率水平高5bp左右。具体来看，发行200亿元3个月央票(3.031%，-16BP)，500亿元1年期央票(3.509%，-20BP)；91天正回购500亿元，利率3.1%（-12bp）。