上周A股先扬后抑，三季度GDP增长9.0%、CPI及PPI回落均符合预期，国务院经济会议提出多项刺激经济建议，周三晚间即出台刺激房市的组合政策，包括降低个人住房交易税费、扩大房贷利率下浮度及降低首付比例等，且传言千亿元增值税减税方案已获国务院批准，对于后续政策利好的憧憬支持股指走高，地产等相关受益板块表现活跃；但经济及企业盈利方面负面消息不断，包括房市持续下滑、财政收入增速降至个位，上市公司三季报业绩欠佳，宝钢降价及钢协称濒临全行业亏损，尤其是外围市场持续暴跌严重打击市场信心，银行、能源、钢铁等权重股全线下挫，大盘再度收低。全周来看，上证综指下跌4.7%至1,840点，深证成指下跌0.8%至6,159点。 
 
金融危机对实体经济的影响开始显现出来，并从美国、欧洲逐渐向各新兴经济体蔓延，加上金融行业以及居民部门的去杠杆化将可能会是一个相对漫长的过程，仍有可能进一步引发新的更严重问题，例如信用债务市场危机加剧、政府财政负担加大、欧元等货币体系的不稳定等。因此，接下来实体经济增长放缓和盈利滑坡将不可避免。在这样的预期下，上周全球市场特别是新兴市场继续大幅下挫。 
 
上周披露的经济数据显示，中国经济已进入下行周期，通胀压力进一步缓解，再加上国际经济局势急剧恶化，进一步坚定了市场对货币政策持续放松的预期。政府在上周密集出台了一系列刺激经济和股市的政策（例如鼓励购房需求的政策组合拳、提高农产品收购价格、提高部分商品出口退税率、以“加大投资力度”为目的核准了一批基础设施建设项目、以及周末公布的10月9日起暂免征证券交易结算资金利息所得税等等），但是诸如此类的救市措施以及政府出台刺激政策并不能改变经济周期下行的趋势，加之政策对投资者信心的推动呈现边际递减效应，对股市的作用更是难以持久体现，投资者信心难以好转。后期刺激经济的政策有望加速出台，包括放松信贷、降低存贷款利率和存款准备金率、提高个人所得税起征点、扩大增值税转型试点范围、增加基础设施建设力度等。 
 
低迷的三季报业绩相继公布对股价更是雪上加霜。截至上周末，已有633家A股公司公布了三季报（约占全部上市公司净利润的1/3），业绩同比增长28.0%，与同口径的半年报相比回落18.4个百分点，增速放缓趋势明显。本周所有上市公司三季报将披露完毕，届时可能会加重对经济下滑加速的担忧，给本周的市场带来压力。