事件： 
 
10月27日Ifo研究所公布的10月份德国Ifo商业景气指数跌入五年新低，从上月的92.9降至90.2，跌幅超出市场预期。预期指数跌至81.4，是91年1月份该指数编制以来的最低值，现状指数则与上月基本持平，从99.8略微上升至99.9。 
 
分行业看，四个行业全线下滑，制造业连续五个月大幅下跌，已跌至02年1月份以来的最低值，仅为-18.9，建筑业下跌2.4点至-27.6，批发业和零售业分别下跌4.8点和0.9点至-15.1和-25。 
 
评论： 
 
德国经济难逃衰退。领先指标Ifo企业景气指数持续下跌，而制造业再次成为本月Ifo指数的领跌项目，预示着德国经济陷入衰退已经难以避免。面对全球经济衰退和信贷紧缩，等待德国企业的是一个漫长的寒冬。 
 
由于受到金融危机的强烈冲击，德国汽车业巨头戴姆勒宣布自12月开始停产一个月。出口放缓是制造业萎缩的一大原因。8月份德国出口五年来首次出现同比下降，外贸顺差和经常账顺差持续收窄。制造业出口指数大幅下滑至38.9，远远低于50这一萎缩和扩张分界线，同时这也是7年来该指标的最值。 
 
欧元区8月份经常帐逆差亦从前一月的18亿欧元扩大至84亿欧元，商品贸易赤字则从8亿欧元大幅增加至41亿欧元。而已经步入下行周期的世界经济引发的外需大幅放缓将更进一步抑制德国以及欧元区出口。除了具有指标性的制造业大幅下滑外，建筑业、批发业和零售业均呈下滑态势，说明了德国经济已经全面陷入萎缩。 
 
Ifo指数跌幅超出预期进一步打压欧元，欧元兑美元汇率曾一度跌破1.235美元/欧元，是两年多以来的最低点。在如此恶劣的经济金融背景下，我们预计欧央行将于下个月的议息会议再次减息50基点。下个月中旬欧盟统计局亦将公布德国以及整个欧元区的3季度GDP初值，面对内需不振以及出口放缓，德国经济将难以避免连续第二个季度出现萎缩，而在欧元区引擎熄火的情况下，整个欧元区经济也将陷入衰退。