中特征：  
 
周五沪深股指逐波走低，交通运输和黑色金属板块领跌。上证指数收盘1728.79点，跌1.97%；深成指收盘5839.33点，跌1.19%。两市成交额分别为259.1亿元和102.8亿元，处于减量下跌状态。终盘两市有天音控股等8只涨停，大秦铁路等6只跌停，1255只股票下跌。公用事业和家用电器行业指数跌幅较小，申万风格指数显示活跃股指数和绩优股指数跌幅居前。上证指数1800点在10月27日前市破位后，多方暂无力收复，1728.79点的收盘指数，创6124点调整以来的最低周收盘指数和最低月度收盘指数，大盘目前尚无止跌的迹象。 
 
后市研判： 
 
股指短期继续走弱，调整趋势未变。 
 
大股东在前期增持之后，近日趋于平静，天音控股公告回购计划，回购价格不超过3.50元，数量不超过2000万股，回购资金总额不超过7000万元，周四收盘价为2.72元，周五巨量封住涨停，股价收于2。99元，距离3。50元的价格还有上升空间，股价可能继续反弹。三季报公布之后再过10天如果多数公司有增持或回购之举，也许大盘不至于如此脆弱。 
 
A股未与周边市场联动。近日周边股市暴跌暴涨，单日波幅6%甚至10%之上似乎习以为常。但周边大涨之际，A股并不响应，周边大跌时A股却跟随走弱，A股投资者相对谨慎。此前道指曾单日飙升超过8%、10%，A股的反应是略高开后震荡回落，10月29日上证数跌2.94%，30日在利好消息鼓舞下仅反弹2.55%，与周边市场的暴涨相比简直是小巫见大巫。10月27日上证指数破位千八后，四个交易以来盘中几度上试千八，1786点、1795点、1788点和1765点的盘中高点都与千八失之交臂，显示1802点附近有一定的技术压力。 
 
股市对降息的反应较为平淡。不足两个月内，三度降息，利好消息出台，A股波澜不兴，其直接的原因不外乎几点。首先，降息并没有超过市场预期，无惊喜可言，一般认为中国进入降息周期；其次，上市公司的业绩能否在降息中收益可能还有较长的时间来观察，业绩是重要因素，三季度显示，上市公司净利润同比增长，但环比却下降，分析师们纷纷下调明年的业绩预期。再次，在股市调整趋势中投资者对利好政策一般持相对谨慎的态度。每次借利好出货的举动被事后证明没有踏空。这样就形成了不良循环。要改变这样的被动状况可能还需要多方面的努力。 
 
刺激住房消费的政策对房地产板块的鼓舞作用仅引起当日（10月23日）房地产行业指数反弹3.86%，至10月31日下挫幅度超过12%，利好消息出台后市场反应谨慎主要是由于大趋势继续走弱，投资者的熊市操作习惯一旦形成，在短时间内较难改变，就好比在2007年的牛市格局中，每一次加息和提高存款准备金都成为股价上涨的催化剂一样。虽然降息对房地产行业的影响偏于正面，但该行业转化为积极投资的目标可能时机尚不成熟，股价跌幅较大，“中性”的评级仍占多数。银行股的表现并不突出。此次降息对银行净息差影响不大。 
 
静态情况下，大部分银行的存贷利差将会收窄6-9个基点。此次降息对银行净息差的贡献有限，但好于市场之前判断的净息差将又一次明显收窄的预期，在一定程度上减缓了进一步牺牲银行利益的担忧。银行股目前的PE较低，PB也不高，但一般认为投资银行股的最好时机尚未来临。2008年对银行股的增速保持较高的水平，但未来两年的盈利预期在不断地调低，人们有理由继续等待更合适的买入机会。  
 
上证指数1800点成为短期反弹阻力，但如果再继续向下调整，一千五六百点可能酝酿阶段性的反弹行情。这主要从市场本身的角度考虑：第一，9月份的低点1802点作为阶段性支撑，在政策面的影响下快速弹升至2333点，但破位1802点之后，该点位成为颈线位，反弹便成为短期阻力。如2008年4月份的2990点作为低点反弹至3786点，再破位2990点之后，反弹至奥运前夕的2952点就停滞不前，返身而下。不过1800点与3000点的估值水平不可相提并论，毕竟千八左右仅作为短期压力，且其压力并不是近期不可逾越的障碍。 
 
第二，短期震荡徘徊或者再度调整对多方来说是好事。这将有利于目前的均线系统缓慢走平，让多空自身寻找阶段性平衡点，股指虽然创了调整以来的新低，但毕竟不是单边下挫，日K线阴阳错落有致，显示有部分逢低买盘介入。第三，2008年11月份是较重要的时间之窗，如果再跌，可能酝酿反弹的机会，只是真正低点不易把握。如果将自2333点起的调整幅度与前四波调整平均幅度（34.52%）相仿，1528点附近是个参考目标，逢低可适当介入抢反弹。 
 
操作策略： 
 
暂且谨慎观望，等待更合适的买点。