在周边股市的大幅振荡中，A股基本保持了一种低量、横盘运动的过程，接近两周的时间维持这样一个横盘，说明市场内部和投资者心理在发生一些变化，最起码恐慌性心理已经有所减弱，从交易者行为看主动性卖盘的减少和主动性买盘尚未出现往往会在盘面出现这样波澜不惊的走势。 
 
A股市场跌势稍缓 弱市中亮点出现 
 
本周(11.03-11.07)权重股基本保持了横盘态势，工行、中石油、中石化等基本维持横盘，这就决定了大盘的基本形态，与此同时，有些板块表形比较亮眼：水泥和钢铁板块受五万亿基础设施投资预期出现大涨，太行水泥等还出现连续涨停板的强势；受港股中资股价差较大影响，中国平安、海螺水泥稳步上涨，港股近期的强烈反弹也直接影响了投资者情绪和相关个股的表现。 
 
值得注意的是在接近两周的时间内，两市指数并未创出新低，而且在周三和周五的上涨中，涨停个股数量大大超出跌停个股，上涨个股的数量也大于下跌个股数量，尽管涨停个股中以低价股为多，也说明市场中做多的力量趁着指数相对稳定的时机来营造赚钱机会。特别在周五，外盘的大跌并没有使指数创出新低，两市低开走高，沪深300指数和沪指还突破了五日和十日均线，这在技术上还是相当鼓舞人气的。 
 
大小非再生波澜 
 
本周海通证券的大跌使市场再次领略了小非的威力，11月21日海通证券第一批解禁股即将流通，两个月内合计有35亿股进入流通，现在的流通盘为2.34亿股，两者相差15倍，而且海通的基本面比中信要差一些，在高位时和中信证券的流通市值差不多属于高估，这样背景下本周海通股价大跌并带动了整个券商板块，最大跌幅达到40%，持有人损失惨重。不可否认，除了面对金融危机、经济衰退以外中国股市近两年还必须直面大小非的问题。中国平安A股价格落后于H股，最大的力量就是成本极低的小非的持续卖压，通过TopView数据可以发现，在20个交易日内，机构净买入34亿元中国平安，但是其股价还是直线掉落，原因就在于法人股东坚定不移的卖出，自2008年3月3日解禁以后，产生了31亿股的小非，解禁前流通股为8亿，所以平安A股股价持续低于H股的内因就在于此，小非的成本优势战胜了其对估值的判断。 
 
根据Wind统计，11月共有139家上市公司的共约167亿股的限售股上市，解禁总市值将近1000亿元。与此同时，市场上还有诸多存量的“大小非”，截至9月累计产生股改限售股4663亿股，沪深两市累计减持的数量只有267.89亿股，仅占股改限售股中极少的一部分，也就是说即使不算上10月、11月两月数据，目前市场就有827亿股已解禁的股票，还没有出现减持行为，虽然其中有被政策限制的 “大非”，但仍有234亿股解禁的“小非”未减持。 
 
判断个股的走势，必须要分析大小非的因素，对于小非解禁在即的个股还是观望为宜。 
 
欧洲减息、美国大选引导外围市场振荡 
 
本周全球联手降息继续进行，欧洲三家央行11月6日先后宣布大幅下调利率，欧洲央行将欧元区基准利率下调50基点，至3.25%。瑞士央行宣布大幅降息50基点，至2%。这也是该行在五年多以来最大幅度的降息，最猛的是英国央行将基准利率猛砍150个基点至3%，为1955年以来最低水平。英国经济第三季度萎缩0.5%，为自1990年以来最大幅度的负增长。市场预期英国央行可能需要继续大力降息，甚至可能降至零利率。这与美联储主席伯南克不惜减息到零利率的声明如出一辙，只是表明世界经济已经走向衰退。 
 
外围股市方面，本周的走势和美国大选息息相关，奥巴马当选的预期直接鼓舞了全球各国股市的反弹，而当选以后利好兑现，投资者又把眼光关注到经济的衰退方面，全球股市连续下跌，不过总的来看，今后一段时间，各国还将陆续出台刺激经济的政策，利好利空交织，指数也将随消息面而振荡起伏，特别在金融危机已经初步稳定以后，指数在一个宽幅区间振荡的概率较大。 
 
平准基金救市呼声起 刺激经济政策出台 
 
本周市场的一个兴奋点是关于平准基金的传闻，前证监会主席周正庆在“第四届中国证券市场年会”发表演讲提出了平准基金的建议，这是目前最高层面官员关于救市的言论，对市场影响很大，台湾、香港、韩国、俄罗斯都已经建立了平准基金干预市场，在市场底不可预见的情况下，用政策干预提升市场信心是最有效的措施，4.24和9.18两次救市力度显然不够，市场点位也相对较高，那末在目前市盈率12倍这样的一个历史低估值区间，政府应该考虑投入真金白银来维护市场。 
 
在5号的国务院常务会议上，提出进一步扩大内需促进经济平稳较快增长的措施，提出要实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策,出台更加有力的扩大国内需求措施,投资4万亿元加快民生工程、基础设施、生态环境建设和灾后重建,提高城乡居民特别是低收入群体的收入水平,促进经济平稳较快增长，特别提出扩大投资出手要快,出拳要重。明显看出高层已经认识到实体经济正在遭受大的衰退，刺激经济的措施力度相当大，速度相当快，如果这些措施见效，那末2009年一季度的宏观经济也许不会比目前预期的差，对股市可说是长期利好。  
 
操作策略：下跌已经适度消化利空 可轻仓投入市场 
 
三季报公布以后，对未来业绩减速的担忧遏制了A股随国际股市反弹的力度，也部分消化了相关个股的利空，我们观察到在三季报公布期间，有色、钢铁、机械制造、煤炭等个股出现连续下跌，其实就是对业绩下滑的一种消化，在下跌以后有些个股已经有了较好的投资价值，比如振华B、伊泰B等，在港股中马钢股份曾经达到0.28倍的市净率，从这个角度个股的逐步稳定和关于业绩方面利空消息减少已经利多消息的推出，将促使指数逐步稳定并催生个股行情。 
 
目前消息面利好较多，平准基金的传闻并非空穴来风，国务院刺激经济的措施力度大见效也将很快，从技术面看两市指数在两个交易周内未见新低，均线系统也有走好的迹象，因此建议操作上，在指数相对稳定的情况下，仓位轻的投资者可以少量轻仓参与中小板、金融个股的反弹行情，并注意止损。