在经过10月的大幅下跌后，上周沪深市场呈现弱势震荡走势，上证综指在1700附近构筑整理平台，成交量出现萎缩。 
 
值得关注的是，在韩国几大证券机构近日宣布，将共同设立一个规模为5150亿韩元(约合3.95亿美元)的平准基金，以帮助稳定该国动荡的证券市场后，国内市场也传近期将推出平准基金。我们认为，平准基金的建立有利于市场的稳定和投资者信心的恢复，并有望引发市场短期出现力度较大的反弹，但市场要真正走出下降通道还有赖基本面、资金面出现实质性的改观。 
 
从外部环境看，金融危机造成的金融市场动荡虽在近期得到一定程度上的缓解，但由此引发的经济衰退仍在延续，外围市场的短线反弹并未改变调整趋势，其对A股市场的负面影响仍将延续。 
 
从国内情况看，经济发展下降周期和由金融危机造成的全球经济衰退叠加在一起对国内经济产生冲击。有报道称，近30年发电量年度没有出现过负增长的情况，最低的一年是98年，年增幅为2.1%，同年GDP为7.8%。，而中国10月份的发电量同期增速已经为负数。本周，我国10月份宏观经济数据将陆续公布。10月份我国经济增长可能将进一步放缓，金融危机对实体经济影响将进一步显现。我们认为，上市公司四季度甚至明年中期的业绩情况不容乐观，在企业盈利增速尚未走出下降通道的背景下，市场言“底”为时尚早。 
 
从估值的角度看，尽管在经过70%的大幅下跌后A股市场估值水平等各项指标接近998点历史低位，但我们认为，目前的市场环境与998点历史底部有着显著的差异。2005年998点底部的市场环境是美国等外围市场牛气正足，国内经济是高增长、低通涨，而股改“对价”又使得已经大幅下跌的股价更具吸引力，而目前的内外环境和供求关系状况情况与当时比存在巨大的反差。在此情况下，特别是金融资本与产业资本没有基本“接轨”的情况下，历史底部形成时的各项指标只有参考价值，并无绝对意义。 
 
我们认为，如果基本面情况不出现实质性的改观，没有“外力”的持续、强有力的干预，各项指标历史底部纪录可能被刷新。 
 
值得注意的是，今日媒体正式披露国家将实施积极的财政政策和适当宽松的货币政策，国务院出台十大措施，在2010年底前预计投入总共4万亿的资金扩大内需。我们认为，这对刺激经济发展有一定积极作用，但很难改变经济运行的周期，并在上市公司赢利上起到立竿见影的效果。从市场角度看，利好政策的出台对相关受益行业个股的表现将产生积极的影响，并使反弹在短期内得以延续。但考虑到市场对此已做出一定的提前反映，市场反弹时间、空间有限。 
 
总体看，我们认为，从外部市场环境、经济运行周期、估值水平的纵横比较，供求关系预期等因素看寻底之路仍未结束。