今日公布的月度经济数据显示，10月工业品出厂价格指数（PPI）同比上涨6.6％，较前月涨幅快速回落2.5个百分点，进一步印证了国内通胀压力持续减缓的趋势前景。同时，PPI涨幅超预期回落，与CPI涨幅的剪刀差缩小，有助于缓解制造业成本压力，而未来即将出台的一系列经济刺激及减税政策也将逐渐形成积极效应。在各行业扩张增速整体下降的背景下，经济景气好于预期的中下游制造业或重新回到基金视野。 
 
本周又将有多项经济数据集中公布，势必成为四季度经济景气的风向标。从今日公布的数据看，10月工业品出厂价格指数（PPI）同比上涨6.6％，月度涨幅较9月份大幅回落2.5个百分点，进一步印证了国内通胀压力持续减缓的趋势前景。 
 
在各工业品分类价格中，生产资料出厂价格同比上涨7.7%，其中，采掘工业上涨22.7%，原料工业上涨9.0%，加工工业上涨5.1%；生活资料出厂价格同比上涨3.1%，其中，食品类价格上涨5.4%，衣着类上涨2.6%，一般日用品类上涨3.6%，耐用消费品类下降0.4%。对比今年前期数据，煤炭石油等原材料仍是推动PPI指数高企的主要因素，但其涨幅已在10月份出现快速回落，对PPI的上涨推动力也将明显减弱。 
 
在今年2、3季度PPI指数连续走高并反超CPI涨幅的过程中，部分市场观点认为"剪刀差现象"的出现将导致企业生产成本不断攀升，盈利趋于恶化，而上月公布的上市公司3季报似乎也印证了此类判断。不过，如果这种"剪刀差理论"确实有效的话，9月来PPI涨幅的超预期回落不正预示着企业盈利水平将触底回升，未来主要不确定性将转移到外部需求的放缓程度。 
 
从国内基金今年以来的操作动向观察，对于盈利恶化的担忧使基金纷纷撤离中下游制造业板块，行业配置比例整体持续降低，其中的不少子行业经过股价大幅下跌后估值水平处在历史较低位，跌破净资产者不少。尤其是随10月以来海外经济风险更趋明朗及国内工业订单增速的逐月下滑，制造业股更是出现加速下跌，成为上月领跌品种。 
 
但在上周末，国务院常务会议已经明确了宏观政策导向的重大调整，加大投资力度成为未来积极举措中的重要一环，全面的增值税改革则是中游制造业的另一个利好消息，将为企业减少近千亿元的税收支出。 
 
如果一系列确保经济平稳较快发展的措施能够得到有效落实，则国内制造业需求放缓大额程度或低于预期，而生产成本压力的下降将有效提升企业的盈利水平，加上低于市场平均水平的股价估值，部分经营景气好于预期的优势制造业或将会重新回到基金视野，并在主力资金持仓回补的推动下成为未来一年内的主流热点之一。