上周市场回顾：在国内消息面平静的一周里，沪指告别连续四周的跌势，实现了1.09%的微弱涨幅，不过深指依然下挫，并连续六周收阴，两市成交量依然低迷。 
 
农银汇理观点：我们认为在经济下行阶段，上市公司的资产质量和财务杠杆等指标将对风险起到较好的提示作用。我们也将继续看好受益于财政拉动、明年增长相对稳定的行业和上市公司。  
 
一、上周市场回顾 
 
在国内消息面平静的一周里，沪指告别连续四周的跌势，实现了1.09％的微弱涨幅，不过深指依然下挫，并连续六周收阴，两市成交量依然低迷。  
 
上周，市场涨幅前三位的行业为金融服务（4.97%）、农林牧渔（2.85%）和建筑行业（2.40%），跌幅前三位为食品饮料（-3.48%）、房地产（-3.09%）和商业贸易（-2.39%）。  
 
外围市场方面，道琼斯工业指数上周跌4.09%；英国富时100指数涨0.22%；香港恒生指数涨1.97%；国企指数涨2.77%。  
 
二、宏观经济分析 
 
美国大选当日美股大涨，显示市场对新总统的期待和信心，而美国历史上第一位黑人总统也不负众望，终于诞生。但当选之后，美股却创下1987年10月以来最惨重的两日连跌（超过10%），这表明投资者在奥巴马获胜后便将注意力转向不断恶化的宏观经济。而且根据历史经验，总统在竞选期间提到的政策措施，往往只有一部分能最终在上任后实行。隔夜美国和欧洲股市的走弱也不断给国内投资者带来负面影响，上周A股市场维持弱势震荡。  
 
基础建设投资成为政府拉动内需的手段之一 
 
继上个月铁道部2 万亿元的铁路投资计划获批之后,交通运输部门也开始酝酿一个未来3-5年投资5 万亿元的计划。该计划酝酿的背景是中央和地方两级政府正着力通过拉动投资实现“保增长”目标；而公路建设投资批复后可作为储备，随时“保增长”。  
欧美危机，殃及亚洲？ 
 
经过前几年的高速增长之后，亚洲将因为欧美需求的急剧收缩而迎来出口的快速下滑，以及由此导致的经济增长放缓。但我们认为亚洲经济不会硬着陆，国内需求至少能为亚洲各国经济的发展起到缓冲的作用。  
 
当然，在全球一体化和金融危机蔓延的大背景下，全球资本市场的低迷势必会妨碍某些国家的企业融资（比如韩国、印度和马来西亚）；尤其是韩国的金融机构，它们相对较多地参与直接融资，当外部融资环境恶化时，它们也将承受更大的去杠杆压力。然而韩国是亚洲唯一一个存贷比超过100%的国家，因此我们没有理由认为整个亚洲地区的金融传导机制会被破坏。  
 
相反，我们认为亚洲地区的银行应该可以避免信用紧缩，因为亚洲国家大都没有过分依赖资本市场进行融资，并且整个社会经济的违约率较低，具备良好的资金缓冲能力。即使资金从亚洲大规模流出会对汇率产生影响，从而对资本市场形成一定冲击，亚洲的高额储蓄也可以用于投资，对国内需求起缓冲作用。而唯一的摆在亚洲各国面前的问题，可能是如何有效的利用这些资金。  
股市外围 
 
欧洲新一轮降息空间出现。欧洲央行继上轮全球降息联合行动后，周四又降息50个基点至3.25%，符合此前预期。欧元区10月份通胀的预估值为3.2%，显著低于上个月的3.6%，通胀预期也开始大幅回落；欧洲央行的货币政策空间目前已经打开，并且远远大于美国和日本。  
 
降息幅度超预期。英国央行意外将基准利率下调150个基点至3%，是自1955年以来的最低水平，高于此前50基点的一致预期，创英国央行货币政策委员会自97年获独立性后最大幅降息。澳大利亚央行也宣布年内第三次减息，下调基准利率75个基点至5.25%幅度，也大于之前50基点的预期。  
 
三、农银汇理观点 
 
在上市公司三季度业绩报告公布完毕之后，市场的注意力开始转向未来几个季度上市公司业绩增长的确定性。我们认为除了上市公司的业绩增长值得关注之外，在经济下行阶段，上市公司的资产质量和财务杠杆等指标也将对风险起到较好的提示作用。  
 
我们继续看好受益于财政拉动、明年增长相对稳定的行业和上市公司，如铁路、水利、交通运输等领域。另外，两岸“大三通”的实质性实施也将给相关板块带来一定实质性利好预期。