10月份数据显示全国规模以上工业企业增加值同比增长8.2%，M1同比增长8.85%，M2同比增长15.8%，发电量同比-4%，CPI回落到4%，贸易顺差350亿美元。受次贷危机进一步深化影响，发达国家相继陷入负增长；国内房地产市场疲软依旧，需求大幅回落，反映实体经济回落速度和幅度很大，从一些先行指标出口定单、新开工项目看，需求还在下滑，为了应对未来的需求下滑，企业在降价和拼命削减存货。 
 
在此背景下，国家出台了积极财政政策和首次提出适度宽松的货币政策。包括减税、增支和取消信贷额度，增支集中的领域是基建、民生、环保和灾后重建。4万亿的刺激计划和明年信贷额度放开之后，工业生产的低迷状态将有所改善，形成大量需求，尤其是存货压力较大的投资品的需求将得到改善。因此，在消化掉存货之后，企业的生产会逐渐恢复。但是，恢复到何种程度还有待观察，很大程度上决定于4万亿计划会形成多少实际需求。我们预计今年四季度和明年一季度数据还会很差，企业盈利压力很大。行业方面刺激计划下快速受益的仍然是投资品，包括基建、水泥和建筑机械。 
 
投资策略 
 
我们操作上偏防守，也在积极寻找明年增长比较确定的公司进行长期布局。