26日央行宣布一年期贷款利率下降1.08个百分点，其他期限档次存贷款基准利率作相应调整。同时，下调中央银行再贷款、再贴现等利率。 
 
行业资金紧张的冬天在09年依然存在，开发商继续面临资金链压力。相对于商业银行09年到期逼债和惜贷的压力来说，降息对开发商财务压力的减轻无足轻重；108个BP的降息可为地产上市公司整体增厚0.02元EPS。 
 
降息通过降低购房者月供，有利于稳定最近刚开始有所好转的成交量，但难以改变行业调整趋势，楼市不足以由此反转，甚至难以构成大的反弹。原因在于：利率、税费、房价都还有下降空间，加上09年宏观经济衰退下的收入和财富悲观预期，观望气氛依然会存在，看房人气旺、下单速度慢的格局会延续。 
 
刺激楼市有效需求第一位的手段是房价下降，第二位的手段是持续较大幅度降息，依然维持广深地区外一二线城市平均房价下降15%的预判。我们依然坚持10月8日《地产双周报》开始提出的这一分析框架；房价下降不仅可以降低月供，而且可以减少首付。 
 
可供出售商品房数量有增无减，销售去化时间拖长，我们担心这一点和开发商降价动力减弱在一定程度上将制约降息等政策的正面效果。 
 
不管成交量如何好转，若没有房价上涨，开发商的业绩提升难度很大，09年依然将是行业性的业绩风险年。09年开发商既要应对房价下跌的压力（销量或许有所起色），还要应对新开楼盘地价成本上升的压力。 
 
因没有房价的上涨和业绩预期的根本好转，仅有降息或降价效应下的放量预期，我们认为近期超配地产行业的时机并不成熟。 
 
地产板块依然仅看反弹，年内可能维持震荡反复格局，目前估值是否能够持续取决于后续刺激政策及其预期。 
 
行业维持偏谨慎的增持，依然维持10月8日《地产双周报》开始提出的“逢低逐渐标配”建议，目的在于与下降幅度减缓的房价预期趋势相适应，同时尽量避免政策踏空。 
 
个股选择上建议适度关注08年业绩较快增长较确定、09年业绩有保障、08年年报有送配能力和意愿、PB估值有安全边际的公司。例如：万业企业、首开股份、金融街、华侨城、张江高科等。